题目

甲公司是上市公司，2012年年末的股份总数为900万股（年初600万股，6月1日资本公积转增股本300万股）。该公司有关数据如下：

　　公司2012年年初的负债总额为1500万元，股东权益总额是负债总额的2倍，年末所有者权益增加30%，2012年年末的资产负债率为40%。

　　2012年公司年实现净利润900万元，所得税税率为25%。甲公司股东大会通过了2012年股利发放率为60%的分配方案。据测算，公司以后每年保持5%的增长速度。已知无风险利率为5%，资本市场平均风险收益率为4%，甲公司贝塔系数为1.5。

　　要求：

　　（1）计算2012年的总资产净利率、净资产收益率、权益乘数（时点数均使用平均数计算）；

　　（2）已知2012年末市盈率为13倍，试计算公司股价并确定该公司股票是否值得购买。

　　解析：

（1）2012年年初的股东权益总额＝1500×2＝3000（万元）

 

　　2012年年初的资产总额＝1500＋3000＝4500（万元）

　　2012年年末的股东权益总额＝3000＋3000×30%＝3900（万元）

　　2012年年末的资产总额＝3900/（1－40%）＝6500（万元）

　　总资产净利率＝900/[（4500＋6500）/2]×100%＝16.36%

　　净资产收益率＝900/[（3000＋3900）/2]×100%＝26.09%

　　使用平均数计算的权益乘数＝[（4500＋6500）/2]/[（3000＋3900）/2]＝1.59

　　（2）基本每股收益＝归属于普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数＝900/（600＋300）＝1（元/股）

　　使用市盈率计算的每股市价＝13×1＝13（元）

　　权益资本成本＝5%＋1.5×4%＝11%

　　预计每股股利＝900×60%÷900＝0.6（元）

　　股票价值＝0.6/（11%－5%）＝10（元）

　　由于股票价格高于股票价值，所以不值得购买。

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