题目

　　公司息税前利润为600万元，公司适用的所得税税率为25%，公司目前总资本为2000万元，其中80%由普通股资本构成，股票账面价值为1600万元，20%由债券资本构成，债券账面价值为400万元，假设债券市场价值与其账面价值基本一致。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以调整。经咨询调查，目前债务利息率和权益资本的成本率情况见表1：

　　表1 债务利息率与权益资本成本率

　　

　　要求：

　　（1）填写表1中用字母表示的空格；

　　（2）填写表2中用字母表示的空格；

　　表2

　　

　　（3）根据表2的计算结果，确定该公司最优资本结构。

　　解析：

　　（1）根据资本资产定价模型：
A=6%+1.3×（16%-6%）=19%
6%+1.42×（B-6%）=20.2%，所以B=16%
C+1.5×（16%-C）=21%，所以C=6%
D=6%+2×（16%-6%）=26%

　　（2）

　　

　　E=净利润/股票资本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/19%=2242.11（万元）
F=400+2242.11=2642.11（万元）
G=8%×（1-25%）=6%
H=A=19%
I=6%×15.14%+19%×84.86%=17.03%
J=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（万元）
K=1326.92+1000=2326.92（万元）
L=1000/2326.92=42.98%
M=1326.92/2326.92=57.02%
N=14%×（1-25%）=10.5%
O=D=26%
P=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
（3）由于负债资本为400万元时，企业价值最大，同时平均资本成本最低，所以此时的结构为公司最优资本结构。

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