题目

　　F公司为一上市公司，有关资料如下：

　　资料一：

　　（1）2013年度的销售收入为25000万元，销售成本为17500万元。2014年的目标营业收入增长率为100%，且销售净利率和股利支付率保持不变。适用的企业所得税税率为25%。

　　（2）2013年度相关财务指标数据如下表所示：

　　

　　（3）2013年12月31日的比较资产负债表（简表）如下表1所示：

　　F公司资产负债表　　　　　　　　　单位：万元

　　

　　（4）根据销售百分比法计算的2013年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示（假定增加销售无需追加固定资产投资）：

　　资料二：

　　若新增筹资现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；

　　（1）发行普通股。该公司普通股的β系数为1.5，国债利率为5%，市场平均报酬率为11%。

　　（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。

　　（3）利用售后租回的融资租赁方式。该项租赁租期10年，每年租金200万元，期满租赁资产残值为零。

　　附：时间价值系数表。

　　

　　要求：

　　（1）根据资料一计算或确定以下指标：

　　①计算2013年的净利润；

　　②确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；

　　③确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）；

　　④计算2014年预计留存收益；

　　⑤按销售百分比法预测该公司2014年需要增加的资金数额（不考虑折旧的影响）；

　　⑥计算该公司2014年需要增加的外部筹资数据。

　　（2）根据资料二回答下列问题：

　　①利用资本资产定价模型计算普通股资本成本；

　　②利用非贴现模式（即一般模式）计算债券资本成本；

　　③利用贴现模式计算融资租赁资本成本；

　　④根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。

　　注：此题综合性比较强，可以在学完整本书之后再做。

　　解析：

　　（1）①2013年的净利润=25000×15%=3750（万元）
②A=3750（万元），B=5000（万元），C=10000（万元），E=5000（万元），D=5000（万元）
应收账款周转率=8
销售收入/平均应收账款=8，25000/[（2500+A）/2]=8，所以A=3750（万元）
存货周转率=3.5
销售成本/平均存货=3.5
17500/[（5000+B）/2]=3.5，所以B=5000（万元）
固定资产周转率=2.5
销售收入/平均固定资产=2.5
25000/[（10000+C）/2]=2.5，所以C=10000（万元）
应付账款占销售收入的比为20%，所以D=25000×20%=5000（万元）
E=留存收益=期初留存收益+本年新增加的留存收益=期初留存收益+销售收入×销售净利率×（1-股利支付率）=2500+25000×15%×2/3=5000（万元）
③F=5000/25000=20%，G=10%+15%+20%=45%
④2014年预计留存收益=25000×（1＋100%）×15%×（1－1/3）=5000（万元）
⑤2014年需要增加的资金数额=25000×100%×（45%－20%）=6250（万元）
⑥2014年需要增加的外部筹资数额=6250－5000=1250（万元）。
（2）
①普通股资本成本=5%+1.5×（11%-5%）=14%
②债券资本成本=8%×（1-25%）=6%
③1250=200×（P/A，K，10）
（P/A，K，10）=1250/200=6.25
因为（P/A，10%，10）=6.1446，（P/A，9%，10）=6.417
（K-9%）/（10%-9%）=（6.25-6.417）/（6.1446-6.417）
K=9.61%
④应选择发行债券。

　　

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